本文轉(zhuǎn)載自興證醫(yī)藥健康

2016年前三季度板塊增速繼續(xù)回升：根據(jù)我們的統(tǒng)計(jì)，A股醫(yī)藥板塊上市公司（扣除主業(yè)變更及部分不可比公司）三季報(bào)收入同比增長(zhǎng)14.53%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19.58%，扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)19.90%。板塊整體業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^前兩季度繼續(xù)加速，主要原因包括去年低基數(shù)、外延并購、產(chǎn)品漲價(jià)、招標(biāo)推進(jìn)等因素，大部分傳統(tǒng)白馬公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊倩颈３址€(wěn)定。全年來看，我們認(rèn)為醫(yī)藥板塊的利潤(rùn)增速可能在15%左右。

原料藥、醫(yī)藥商業(yè)、化學(xué)制劑表現(xiàn)較好，其他板塊保持穩(wěn)?。横t(yī)藥板塊分化較為嚴(yán)重，前三季度原料藥、醫(yī)藥商業(yè)、化學(xué)制劑板塊表現(xiàn)相對(duì)較好，凈利潤(rùn)分別增長(zhǎng)55.40%（扣非63.41%）、23.34%（扣非22.06%）和19.11%（扣非17.81%）。原料藥受益于產(chǎn)品大幅漲價(jià)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)；醫(yī)藥商業(yè)在政策催化下并購整合加速，集中度持續(xù)提升，保持了理想的增速；化學(xué)制劑在龍頭公司穩(wěn)增長(zhǎng)和外延并購的情況下實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)提速。總體來看，上市公司業(yè)績(jī)分化嚴(yán)重，整體不乏超預(yù)期的亮點(diǎn)個(gè)股，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)突出。

投資策略——結(jié)構(gòu)分化中逢低布局明年的確定性品種：展望2017年，我們對(duì)明年醫(yī)藥股的投資仍然持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度，四季度后面兩個(gè)月將是在市場(chǎng)震蕩中逢低布局明年確定性品種的機(jī)會(huì)?？紤]到市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好始終處于低位，我們的選股思路仍然是業(yè)績(jī)?yōu)橥酰ㄗh結(jié)合短期與中期趨勢(shì)，尋找業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和估值匹配的價(jià)值成長(zhǎng)股或者預(yù)期改善個(gè)股，同時(shí)密切關(guān)注后續(xù)行業(yè)政策動(dòng)向。對(duì)于部分業(yè)績(jī)持續(xù)低于預(yù)期，估值繼續(xù)高企或者純粹依靠主題炒作缺乏基本面支撐的個(gè)股，我們持謹(jǐn)慎態(tài)度，提示投資者警惕回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

推薦公司：華東醫(yī)藥（低估值較快增長(zhǎng)的制劑龍頭）、上海醫(yī)藥（低估值穩(wěn)健增長(zhǎng)的全國性商業(yè)龍頭企業(yè)）、華潤(rùn)雙鶴（穩(wěn)定增長(zhǎng)的化藥企業(yè)，外延并購預(yù)期較高，華潤(rùn)醫(yī)藥港股上市利好公司增長(zhǎng)加速）、麗珠集團(tuán)（業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)加速，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷改善，二線品種存在醫(yī)保放量預(yù)期）、長(zhǎng)春高新（估值較低，產(chǎn)品處于放量期的生物藥龍頭）、濟(jì)川藥業(yè)（醫(yī)保受益品種，高增長(zhǎng)低估值）、通化東寶（Q3業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)的胰島素龍頭，慢病管理平臺(tái)值得關(guān)注）、老百姓（Q3業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)，外延有望持續(xù)推進(jìn)）。